转自：中国筹画报

中经记者李静北京报谈

在2026年的成本市集上，莫得什么比“芯片”二字更能撩动投资者的神经。从英伟达到AMD，芯片巨头们的股价伴跟着大众对算力的饥渴一齐狂飙。

2026年，好意思股费城半导体指数年内暴涨近80%，A股半导体指数多量涨幅卓越30%。与此酿成显著对比的是，互联网公司股价大部分在本年出现了较大回撤，即使是事迹矜重增长的腾讯，股价也从年内的高点到咫尺的最大跌幅已卓越30%。

在这场通用算力的狂欢中，5月底，腾讯也交出了一颗自研的芯片——“沧海V2”视频专用编解码芯片。

腾讯晓谕“沧海V2”芯片在俄罗斯莫斯科国立大学举办的MSU硬件视频编码大赛中，于30至240fps通盘速率档位的SSIM、PSNR、VMAF等全部目的上斩获第一，多项目的当先第二名卓越30%。腾讯方面还暗示，这颗芯片筹画于2026年下半年负责量产。

此时，腾讯推出视频芯片，能否在这波算力狂欢中鼓动股价回升呢？

“关于腾讯这种体量的公司，单纯靠一款芯片量产来普及估值很难。”谈芯首席分析师王树一双《中国筹画报》记者说谈。

腾讯的经济账

当通盘行业为得回原意的英伟达芯片而列队时，腾讯自研“沧海”系列芯片，其实是遴荐了一条能径直转折为财报利润的造芯旅途。

当外界多量以为互联网大厂造芯必须追逐英伟达时，腾讯遴荐了一条判然不同的小径。这条路欠亨向通用AI芯片的红海，而是深深扎进腾讯最熟悉的护城河——视频。

念念措施路腾讯为什么作念视频芯片，要看懂它财报里的一个细节。在腾讯2026年第一季度的财报中，游戏与应答孝敬了近半利润，而包括视频号、腾讯云在内的生态基础样式业务，占比已达30%。这些业务有一个共同的底层陡然是带宽。

“腾讯最不缺的是视频流量，每天上亿场直播、4K点播，还有纷乱的云游戏业务。”鼎信汇金商议员孙依妮对记者算了一笔账，“腾讯通过自研芯片每省俭1%的带宽成本，那亦然天文数字。而况视频不卡顿了、蔓延更低，也会诱骗更多的付用度户。”

这恰是“沧海”系列芯片出身的最径直驱能源。不同于英伟达、AMD面向通盘缔造者销售通用芯片，腾讯的芯片开首是“私用”。

中国企业成本定约副理事长柏文喜分析以为，腾讯遴荐视频专用芯片而非通用算力，是高度感性的“舍短取长”政策。“视频编解码是腾讯最中枢的业务场景，包括微信视频号、腾讯视频、云游戏、直播等，这些业务需求明确、算法可控、优化空间大，属于需求驱动型造芯。”

记者从腾讯方面获悉，第一代“沧海”芯片已在其里面及公有云场景部署卓越10万片。而“沧海V2”的压缩效率较上一代进一步普及：支捏H.266尺度后，压缩率普及超30%。这意味着，在通常画质下，传输视频的带宽不错省下近三分之一。

也等于说，当通盘行业为得回原意的英伟达芯片而列队时，腾讯自研“沧海”系列芯片，其实是遴荐了一条能径直转折为财报利润的造芯旅途。

孙依妮补充谈：“在硬件方面，ag官方网站登录入口咱们比较英伟达、AMD等头部厂商还有一些距离，而况腾讯自己也并不是有益研发制造芯片的科技公司，动作最大的文娱平台，通过自研的时间芯片匡助优化视频放置是最径直产成效益的决策。”

但执行的问题在于，这种“省钱”的故事，在成本市集上的估值所有这个词，远低于“赢利”的故事。英伟达之是以能享受数十倍的市盈率，是因为它的芯片被全天下的云厂商、AI公司争相抢购，每一颗芯片齐在创造增量收入。

相反化的造芯旅途

腾讯“沧海”系列芯片深度会通软件算法与硬件架构，实现了全链路软硬件协同优化，从而实现压缩效率的最大化。

腾讯不是第一家自研芯片的国内互联网大厂，要是把腾讯与阿里、字节、百度的芯片布局放在沿途，不错看到各家在芯片上的布局各有不同。

其中，百度昆仑芯起步最早，不外聚焦在AI芯片上，包括AI锻练芯片和AI推理芯片；阿里平头哥的芯片产物线最广，跨界了CPU、AI、IoT等；字节卓越诚然入局芯片的时候较晚，但速率迅猛，一经在研发AI推理、通用CPU、视频转码等芯片。

腾讯的芯片研发则更聚焦于我方的使用场景。2019年腾讯运行自研芯片，2021岁首次透露了三款自研芯片，欢乐炸三张金花游戏下载包括AI推理芯片紫霄、视频转码芯片沧海和智能网卡芯片玄灵。

其中，“沧海”芯片在2023年一经量产并大界限哄骗。咫尺，“沧海V1”一经在腾讯云以及腾讯自有场景中界限部署超10万片，障翳直播和点播、4K超高骄矜帧率转码、云游戏及时编码、多媒体处理等中枢场景。

“通用算力芯单方濒临英伟达、AMD的练习生态，插足巨大且替代难度极高；视频转码芯片场景顽固、软件栈可控，更容易实现算法与硬件协同优化，腾讯的作念法是典型的舍短取长。”柏文喜直言，腾讯此举也赶巧填补了国内云表芯片在“多媒体处理”细分赛谈的空缺。

王树一则指出：“诚然齐是互联网大厂，但各自上风领域不同。腾讯在音视频领域的市占率极高，从这里开首自研硬件，进退齐有很好的基础。”

据先容，腾讯“沧海”系列芯片深度会通软件算法与硬件架构，实现了全链路软硬件协同优化，从而实现压缩效率的最大化。

“简言之，腾讯‘沧海V2’的时间逻辑，从一运行就毁灭了‘堆硬件’的路子。”孙依妮评价谈，“它不靠算力堆砌普及性能，而是像电网诊疗电力一样，用算法动态分拨算力，中枢相反等于腾讯更重软件算法，而非硬件参数。”

也等于说，当画面复杂时，“沧海V2”会自动普及编码质料，画面单调时主动压缩。同期，芯片内置了GPU中枢，实现了渲染与编码在归并芯片上协同责任，数据不消往返拷贝，径直处罚了云游戏场景中始终存在的蔓延痛点。

从行业竞争进程来看，在通用芯片领域，国产厂商与国际巨头的差距仍以年为单元计较；但在视频领域，国表里差距并不大。王树一指出：“不管是端侧照旧云侧的视频处理芯片，原土齐有稀奇优秀的产物，国际公司诚然可能有工艺上风，但原土公司在哄骗生态上极其丰富，通过深度优化哄骗来倒推芯片蓄意，反而有一定的上风。”

造芯能否撑起股价？

要是“沧海”系列能捏续裁汰视频业务成本并对外输出，它将改善市集对腾讯“翻新业务盈利能力”的预期，但这是一个漫长的经过。

进入2026年之后，大众芯片板块在AI需求与供给急切的叙事下走出一波历史性行情，但归并段时候里，腾讯控股的股价却较岁首高位回落。一边是AI芯片公司估值动辄百倍市销率，一边是腾讯市盈率降至15倍以下，被贴上“传统互联网”标签。

“沧海V2”的横空出世，能否冲破腾讯的市值逆境？

“芯片自研高插足、长周期，V2量产不会径直孝敬营收，对股价唯多情绪面提振；成本市集对腾讯的中枢估值逻辑，依然是微信生态、游戏、AI落地，芯片仅仅基础样式，不是舒适估值引擎。”柏文喜说谈。

在王树一看来：“单靠一款芯片普及估值很难，唯有自研大界限铺开，成本与效率的确转折为财务收益，才能复旧始终估值。”也等于说，市集不缺“科技故事”，缺的是“利润竣事”。

要是“沧海”系列能捏续裁汰视频业务成本并对外输出，它将改善市集对腾讯“翻新业务盈利能力”的预期，但这是一个漫长的经过。

而在孙依妮看来，腾讯作念的不是平台而是生态，生态的平正就在于其积贮效应和转折成本极难替代。“只消腾讯的财报不错保证10％及以上的增长，那就会像英伟达一样欢乐炸三张金花游戏app(中国)最新版，有始终的估值增漫空间。自研视频芯片诚然仅仅腾讯这棵大树的一条分枝，但亦然腾讯枝繁叶茂的基础。”